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独家观点 :短多长空对待天胶
发表日期:2019-03-28 01:19| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:独家观点 :短多长空对待天胶-期货频道-和讯网

  2018年轮胎产量合计75320万条,同比下滑8.9%。全年轮胎生产下滑明显。但产业集中度有所提高,轮胎开工率较2017年有提升。2019年年初处于产出淡季,春节假期影响开工,目前产量数据尚未公布,预计产出维持下滑态势。

  1月进口天胶及合成胶共计61.9万吨,环比下降7.2%,同比下降11.2%。国外价格上涨以及产业淡季影响国内囤货积极性,目前产胶国计划限制出口,预计后期进口量持续缩减。

  当前外盘较强,国内资金充足,工业品种多数在高位,只有天胶价格处于低位,10000附近成本支撑明显,沪胶反弹有一定基础。新胶还未开割,若价格持续下跌,后期产出必受影响;如果涨上去了,后期产出又是充足,反弹之后继续下跌是大概率事件。套利盘利润今年继续压缩了,持续反弹利润又会扩大,套利盘打压会加重。整体反弹空间和时间难把握,预计后期沪胶波动率和波动空间都会提升,大概率维持弱势震荡,但震荡区间拉大。

  虽然目前是比较好的反弹节点,但是反弹追多风险较大。基本面支撑较弱,空间上关注13000-15000一带。具体关注后期是否有实质减产或需求端大规模刺激,短期反弹预计仍有一定延续。 但后期价格下跌仍是大概率事件,操作上,短多长空思路。

  图10:全钢胎开工率(%)

图1:沪胶主力与现货价差走势图(元)

  天胶弱势基本面状况仍为市场所认可,但是价格若处于10000附近低位,上游和套利都没有空间,利润难以压缩。从2018下半年,沪胶开始做空动力减弱。

  近期沪胶走势偏强,工业品整体氛围偏多。从市场整体状况看,年初资金流较好,春节后下游消费回暖。后期反弹高度取决于供需端实质变化。目前处于产胶淡季,供给端关注点在于产胶国挺价政策,但从去年限制出口效果来看,对价格支撑作用非常有限,预计政策效用继续递减,难以对反弹形成持续推动力。

  图8:轮胎产量(万条,%)

  图9:轮胎出口(万条,%)

  国内汽车消费刺激政策

  国内新胶开割若顺畅则不利于价格反弹,若有延迟则会推升反弹。 

备注:数据截至2月27日。 资料来源:Wind,文华财经,Qinrex

  图3:沪胶与烟片价差(元)

资料来源:Wind,申万期货研究所

独家观点 :短多长空对待天胶

  图12:汽车库存

  截止2月22日交割库库存437876吨,较去年同期增长3326吨。期货仓单268370吨,较去年同期增长47750万吨。期货交割数量持续增长,且老仓单目前消耗也不甚顺畅,期货库存仍在持续累积。

  . 虽然目前是比较好的反弹节点,但是反弹追多风险较大。基本面支撑较弱,空间上关注13000-15000一带。具体关注后期是否有实质减产或需求端大规模刺激,短期反弹预计仍有一定延续。 但后期价格下跌仍是大概率事件,操作上,短多长空思路。

资料来源:Wind,申万期货研究所

资料来源:Wind,申万期货研究所

  国内产区停割,泰国主产区也将逐步停割。新胶产出不确定性增强。主产国挺价政策出现是大概率事件。需求方面,终端汽车产销继续回落,传统季节性淡旺季无效。

  表1:供需周期变化表

  近期,泰国、印尼及马来西亚组成的国际三方橡胶理事会宣布施行橡胶出口限制措施,三国主产商将会缩减橡胶出口配额20-30万吨,以提振橡胶全球价格。具体措施及实施时间将在未来两周商讨。(关注公众号《大宗内参》,不错过每一篇精彩内容)

  4)、市场热点

  主产国限制出口

独家观点 :短多长空对待天胶

资料来源:Wind,申万期货研究所

  图6:上期所天胶库存(吨)

  (1)需求端继续弱化

  春节过后轮胎开工率持续回升,截止最近一周,山东地区全钢胎开工率回升至69.33%较上周增长37.04%,较去年同期增长55.23%。

本文首发于微信公众号:大宗内参。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

独家观点 :短多长空对待天胶

资料来源:Wind,申万期货研究所

  图2:保税区现货报价(美元)

  图7:国内橡胶进口(万吨,%)

  目前市场热点一是主产国限制出口,这个连续三年都是在年初停割季炒作,实际作用较小。今年30万的量与往年一致。二是需求端汽车下乡消费刺激,2009和2015年两次消费刺激效用已经递减,当时叠加其他利好,天胶冲到40000以上和22000,这次效用应该更低,目前还没有细节。三是目前市场资金和外部影响因素作用,排除基本面的其他因素带动价格反弹的推力比较强。观察资金春节后明显充足,在期货和股市也有轮动。天胶价格在低位,又没有新胶,时间周期上适合做多。

  (2)国内新胶开割情况

资料来源:Qinrex,申万期货研究所

资料来源:Qinrex,申万期货研究所

独家观点 :短多长空对待天胶

资料来源:Wind,申万期货研究所

(责任编辑:http://www.cncihai.c)
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